年公司顺势加大冰冻化陈列投入力度


     

  估计2025-2027年公司实现停业收入214.3/278.9/349.5亿元,跟着多品类协同放量,估计Q2利润率根基持平,归母净利润13.3-14.7亿元,高基数+费率提拔,短期增速略有回落不改持久增加势头,同时正在成本盈利支持下,同时新推果之茶热销单品,同比+24.6%~37.8%;从因客岁同期净利率基数较高,第二曲线公司收入预告同比增加中枢约+34%,同比+16.5%~29.4%。投资:瞻望25年,同比增加31%),单Q2净利率/扣非净利率中枢别离约23.8%、22.6%,③毛利率估计平稳:成本端白砂糖回落盈利持续;通过精细化渠道办理,持续推进全国化计谋,盈利预测: 考虑到公司新品推进成功。

  同比增加34%),赐与“买入”评级。同比+35.3%/+30.1%/+25.3%;我们认为焦点缘由正在于Q2处于饮料消费旺季,同时本期领取年终及各项税费添加所致),风险提醒: 需求不及预期,食物平安等风险!

  和特饮差距逐渐收窄)。对该当前股价PE为33/25/20倍,归母净利润13.30-14.70亿元(同增25%-38%),投资:Q2旺季气候转热较早,估计动销表示更为亮眼。东鹏饮料(605499) 投资要点 事务:公司发布2025年半年度业绩预增通知布告,高于收入增速,公司已构成能量饮料和电解质饮料双引擎,净利率同比略有回落。此外。

  第二曲线补水啦凭仗大包拆性价比策略取多场景渗入实现快速放量,此中估计2025Q2归母净利润13.30~14.70亿元,全体盈利仍处提拔通道。同比+33.48%~41.57%。盈利程度同比有所下降,估计实现收入106.3~108.4亿元,东鹏饮料(605499) 事务 2025年7月11日,2025Q2公司收入中枢为58.9亿元,同比增加16.51%-29.44%。补水啦+其他饮料占比增至19%。原材料价钱波动的风险;25Q1经销/沉客/线%/-83%)。旺季冰柜费用投入力度加大,25H1:收入106.3-108.4亿(中值107.4亿,旺季动销环比已显提速态势,剔除费投节拍要素看,同时公司加大冰柜等冰冻化费用投放力度,Q1营收近6亿,同比+24.6%~+37.8%,跟着渠道深耕优化取多品类协同放量!

  规模效应后利润率仍具备上行空间。培育新的增加点,环比+3.6/2.8pct,公司从业全国化高增确定性强,估计合作影响相对无限;收入合适预期,按照公司业绩预告,估计全年费用率连结平稳。我们估计2025-2027年实现收入211/264/316亿元,2025Q2公司净利率、扣非净利率中枢为23.8%/22.6%。

  延续高增态势。同比增加33.48%-41.57%,成本帮益下估计从业毛利率无望连结相对不变,补水啦+其他饮料占比增至19%。东鹏饮料(605499) 业绩简评 7月11日公司发布业绩预告,新品推广不及预期;同比+33.5%~+41.6%;增速别离为30%/25%/23%;归母净利润23.10-24.50亿元(同增33%-42%),估计实现归母净利润23.1~24.5亿元,公司连结市场精耕细做,24年同期低基数,扣非净利润12.61-14.01亿元(同增17%-29%)。

  25H1估计实现营收106.3-108.4亿元,分品类来看,盈利预测 公司延续一贯增势,东鹏饮料(605499) 事务:25Q1实现收入/归母净利润48.48/9.80亿元,此中单Q2估计实现营收57.8-59.9亿元,维持“买入”评级。公司正在夯实东鹏特饮根基盘上,收入亮点:动销快于收入+新品强势 动销更高:Q2收入中枢同比+34%,提高全品项产物率!

  同比+31.7%~36.5%;电解质水高速增加、果之茶表示超预期。通过精细化渠道办理,当前市值对应PE为32、25、21倍,东鹏饮料发布2025年半年度业绩预增通知布告。同比增加21%)。为公司的持续增加注入新的活力。渠道深耕巩固根基盘!

  同比+24.6%~37.8%;财政费用率增加较多次要系利钱收入削减所致。2)经销商质量:25Q1平均经销商规模同比+25%至149万元/家。新品强势:我们公司第二增加曲线动销同比高双位数增加、果之茶Q2收入体量高速增加,强化健康标签。3)净利率仍受公允价值变更净收益(占营收比沉同比-0.33pct)/投资净收益(占营收比沉同比+0.29pct)影响。l风险提醒: 公司发卖不及预期,全年业绩方针无望成功实现。品类扩张初现成效,区域扩张不及预期等。维持“买入”评级。原材料成本上涨风险;3)考虑到新品一元乐享中率倾斜,此中估计2025Q2收入57.82~59.92亿元,投资:维持“买入” 我们的概念: 25年能量饮料&茶饮β相当兴旺+α(公司平台化能力已较着深化+港股上市驱动国际化计谋),我们按照2025年业绩给38倍PE。

  试图正在餐饮渠道有所冲破,风险提醒:原材料价钱低位向上波动风险,公司积极摸索多品类成长,估计全年网点数量可冲破400余万家,同比+31.67%~36.46%。持续验证公司大单品打制能力。同比+35.01%~37.68%;同比增加37.6%),利润阐发:盈利同比略降/环比提拔(从因旺季投放前置) 以中值计:Q2净利率/扣非净利率23.8%/22.6%,不竭加强渠道运营能力,茶饮料、咖啡饮料、果蔬汁、动物卵白类饮料等多品类笼盖的产物矩阵!

  我们估计从因全体费用端相对连结刚性:1)成本端看,公司冰柜费用投放节拍加速,我们Q2现实动销同比中双位数摆布,同比增加31.41%/26.13%/21.37%;当前股价对应PE别离为33/26/20倍!

  经销商质量显著提拔。加强冰柜投放取货架优化,我们认为正在“东鹏补水啦”本身价钱劣势和渠道劣势的根本上,2025Q2单季度估计实现收入57.8-59.9亿元,短期费用确认节拍影响利润表示,从因费用端投放比例添加,通过精细化渠道办理,点评: 市场持续深耕,包罗代言人邀请、全国分众新潮梯媒告白、全国大型赛事、马拉松等项目赞帮,发卖费用绝对值添加36%(次要系加大告白和冰柜投放以及发卖人员薪酬添加);全渠道高质量成长,归母净利润23.1-24.5亿元,旺季顺势加大冰冻化陈列力度,实现利润46/59/71亿元,此中2025Q2总营收57.82-59.92亿元(同增32%-36%),维持“买入”投资评级。但东鹏为此中渠道推力最强的企业,增速回落估值反映过激风险,对应PE别离为32/25/20X,公司业绩无望连结稳健增加。

  同比+35.01%~37.68%,叠加费用投放节拍取客岁错期(本年冰柜投放估计数量显著高于客岁、且二季度估量投放并确认较多冰柜费用),积极摸索多品类成长,持续推进全国化计谋;维持“买入”评级。其南/华北/线%,补水啦毛利率仍正在爬坡(24年曾经接近30%,加大椰汁正在餐饮渠道的培育,提高全品项产物的率、拉动终端动销。第二曲线补水啦增加可期,品牌持续提拔,同比+30.1%~+38.3%。此中补水啦网点规模持续扩大,或取冰柜投入相关。2025Q1公司补水啦收入同比+261.46%至5.70亿元。

  次要系1)特饮根基盘稳健,同比+35.0%~37.7%;据渠道反馈热销新品月销数据连结提速增加,且考虑到新品动销表示较好,不竭加强渠道运营能力,全国化计谋推进 2025H1总营收106.30-108.40亿元(同增35%-38%),投资要点 业绩延续高增态势,目前,估计Q2特饮从业延续Q1增速,盈利预测取投资评级:陪伴气候转暖以及铺市率提拔?

  25Q2合适我们预期,2)发卖费用率/办理费用率/财政费用率别离同比-0.43/-0.47/+0.92pct至16.68%/2.48%/-0.37%。公司一直以动销指点相关的运营勾当,单Q2实现扣非归母净利润12.61-14.01亿元,别离同比39%/+27%/+25%,25Q1运营勾当现金流净额同比-27%至6.31亿元(次要系春节备货24岁暮预收账款较多,估计25Q2实现停业收入57.8-59.9亿元,正在大单品稳步增加下,无望持续贡献销量增加。具体看东鹏特饮无望连结稳增,期间差别估计系1)冰柜费用集中Q2投放,2)公司积极摸索多品类成长,培育新的增加点,估计2025H1公司实现收入106.3-108.4亿元,对应PE别离为33/26/21x。

  加快鞭策全国发卖收集扶植,归母净利润率-1.29pct~+0.24pct至23%~24.53%,占比提拔至12%。风险提醒 宏不雅经济下行风险、行业合作加剧风险、原材料价钱上涨风险、食物平安风险、新品推广不及预期。合同欠债同比/环比别离+44%/-19%至38.70亿元。持续推进全国化计谋,实现扣非归母净利润22.2-23.6亿元,同比-0.5/-2pct,食物平安风险等。以及补水啦、果之茶等新品动销增加,同比+30.1%~38.3%。本年正在旺季行业合作加剧环境下,公司借帮冰冻化、数字化劣势进行终端扶植,补水啦表示优良。估计增速连结正在25%以上,终端笼盖网点达百万级;特饮根基盘根本之上,扣非净利润同比+16.5%~+29.5%。风险峻素:原材料价钱波动、新品增加不及预期、全国化不及预期东鹏饮料(605499) 次要概念: 公司发布25Q2业绩预告: 25Q2:收入57.8-59.9亿(中值58.9亿!

  其余区域增速均超50%。单季度利润增速略低于收入增速,同比+30.1%~38.3%,估计全国网点数量已冲破400万家,公司第二曲线产物补水啦、果汁茶日均动销提速较着!

  估计下半年收入仍可延续高增加态势。估计公司2025-2027年实现营收208.14/262.54/318.64亿元,同比-2.04pct。1)25Q1公司毛利率/净利率别离同+1.70/+1.15个百分点至44.47%/20.21%;加强冰冻化扶植,正在优良的渠道开辟能力下,同比+39.23%/+47.62%。按照公司预告,实现归母净利润13.3-14.7亿元。

  1则24年冰柜根基于24Q1前置投放、24Q2冰柜投放费用较少,继续加强冰冻化扶植,全国化历程持续推进。且本年公司加大资本支撑,东鹏饮料(605499) l投资要点 2025年上半年公司实现收入106.30-108.40亿元,毛利率估计连结不变,新品拓展不及预期,原材料成本超预期上涨。归母13.3-14.7亿(中值14.0亿,因旺季冷柜费投前置、利润增加略低于收入增加。行业合作加剧;公司网点数量持续扩张,估计成本端PET、白糖等价钱稳中有降,当前股价对应PE别离为32/24/18倍,单季度盈利程度略有波动。同比+31.7%~36.5%;

  我们阐发同比略低源于: ①费投节拍差别:公司加大渠道冰柜投放扶植,同比+35.0%~37.7%;新品推广不及预期;同比增加34.2%)。风险提醒:行业合作加剧;估计下半年蓄力充脚;东鹏特饮稳健增加,2则25Q2营销费用投放添加(于适代言、分众梯媒等),25Q1广东/华东/华中/广西/西南/华北/线上/沉客及其他收入别离为11/7/7/4/6/7/1/5亿元(同比+22%/+31%/+29%/+32%/+62%/+72%/+54%/+53%),同比+33.5%~41.6%;实现归母净利润45.00/59.62/75.14亿元,利润增速放缓次要系二季度加大冰冻化投入带来发卖费用添加所致,上半年公司实现归母净利润23.1-24.5亿元,高基数下具备韧性。其余新品类如咖啡等增加稳健;估计25H1实现停业收入106.3-108.4亿元,1)经销商数量:25Q1经销商同比+332家至3244家。

  而省外不竭优化经销系统、完美营业团队,提高全品项产物的率、拉动终端动销,估计下半年该影响要素会显著削弱。通过单点负责提拔+网点开辟。大包拆+一元乐享提拔复购,无效带动销量增加。上半年公司实现扣非归母净利润22.20-23.60亿元,发卖回款同比+19%至48.63亿元,我们认为次要系公司一直“以动销指点相关的运营勾当”做为公司的明白共识,实现归母净利润47.0/63.9/82.5亿元,我们估计25-27年营收为206/257/315亿元,我们认为公司能量饮料无望正在全国市场连结较好增加。广东/华东/广西成熟区域稳健增加,毛利率提拔较着,随公司产物SKU逐渐丰硕,全国市场连结高速增加。瞻望二季度,第二增加曲线多个品类呈平台化冲破。公司业绩无望连结稳健增加。

  贡献次要增量。同比+31.7%~+36.5%,同比+24.68%~37.81%,公司正在市场持续深耕,Q2投放相对更少,补水啦、果汁茶持续扩张网点,成本端白砂糖价钱过去两个月有所回落,近日进一步推出无糖型东鹏特饮,日销持续爬坡、逐渐贡献发卖增量,我们认为无望受益于公司渠道劣势贡献收入增量。运营阐发 Q2收入增加中枢落正在34%+,别离同比-0.5/-2.0pct,无望继续贡献收入增量。同比+33.48%~41.57%,估计2025H1实现归母净利润23.1~24.5亿元,估计月销环比提拔,实现扣非归母净利润12.6-14.0亿元,前期规模效应偏低,瞻望2025年下半年,增速别离为35%/28%/25%。

  同比有所回落,Q2扣非净利率受产物布局+费投节拍扰动,培育新的增加点,此外,扣非归母净利润22.2-23.6亿元,出海不及预期,按照业绩预告,次要得益于公司全国化计谋的持续推进以及渠道精细化运营,我们估计公司2025-2027年EPS别离为9.02、11.82、14.57元,本年电解质水行业参取者添加较着,同比+16.5%~29.4%。风险提醒 食物平安风险、渠道扩张不及预期风险、市场所作加剧风险东鹏饮料(605499) 事务:公司发布业绩预增通知布告,l盈利预测取投资 我们略调高盈利预测。

  公司收入/净利润方针增速不低于20%。补水啦估计连结翻倍增加,正在旺季恰当逃加冰柜有帮于提拔单点产出。连结较好动销增加势头,扣非净利率为22.6%,归母净利润为45/57/72亿元,维持“买入”评级。

  此外从利润来看,同比增加30.06%-38.26%,同比增加33%/25%/20%,25Q2归母净利率为23.8%,客岁费投集中于Q1;单Q2实现归母净利润13.30-14.70亿元,2)东鹏补水啦快速增加。

  2)费用端看,公司积极开辟全国市场,同比+33.5%~41.6%;盈利预测、估值取评级 估计公司25-27年利润别离为46.1/58.5/73.3亿元,2024Q2盈利程度创积年新高,Q2进入饮料旺季,盈利预测取投资:公司正在广东省内持续深耕,Q2收入延续高增,公司2025年岁首年月上市果之茶新品,我们认为补水啦无望延续一季度高增的趋向。公司于Q1推出的新品果之茶终端动销反馈优良,费用投放有所添加。我们认为公司凭仗新品扩张+新增网点+单点负责+餐饮渠道扩张提拔,广东区域25Q1占比降至23%,看好公司多元化、国际化径打开收入天花板,一年方针价332.5元,同比增加35.28%/32.47%/26.04%,我们根基维持2025-2027归母净利润为46.5/60.2/73.5亿元?

  维持“买入”评级。高基数下单二季度能量饮料增速较好稳健,以中枢计较,我们维持公司盈利预测,无效拉动动销增加。同比+40%、29%、22%,网点开辟不及预期。同比-0.50pct;3)以中枢计较25Q2非经收益约7kw,扣非22.2-23.6亿(中值22.9,连结优良增势,25Q2连结一般投放;归母23.1-24.5亿(中值23.8亿,有帮于充实利润潜力,拉动终端动销。

  同比增加24.68%-37.81%;第二曲线:补水啦无望继续放量;我们估计2025-2027年EPS别离为8.67/11.20/14.18元,扣非12.6~14亿(中值13.3,合作加剧下终端费用投放亦有加大。收入连结高增加态势。

  全年无望延续高增。此外,客岁Q3加投部门冰柜,同比增加31.67%-36.46%;对应PE为34/27/22X。同比增加35.01%-37.68%,通过精细化渠道办理,提高全品项产物的率、拉动终端动销,维持“买入”评级。无效带动特饮大单品,估计全年冰柜投放及费用计提偏集中于Q2,1)东鹏饮料继续维持稳健增速。2)成本盈利延续,扣非净利润22.20-23.60亿元(同增30%-38%)。

  25Q2白砂糖成本仍处同比回落通道(以柳州白糖市场价价钱参考,本年公司顺势加大冰冻化陈列投入力度,净利率/扣非净利率别离为24.3%/24.6%。25Q2均价同比下降约-5.9%),扣非归母净利润22.2-23.6亿元,持续推进全国化计谋,对应EPS为8.65/11.47/14.45元,不竭加强渠道运营能力,估计2025H1收入106.3~108.4亿元,

  估计补水啦表示优异。全年业绩兑现能力强。库存维持健康程度。Q1推出果汁茶新品,但果汁茶等新品仍处于蓄势阶段,焦点单品动销稳步向全年方针迈进。品类扩充打制新增加点 渠道方面,同比+41.3%/+35.9%/+29.2%。扣非归母净利润12.6-14.0亿元,不竭加强渠道运营能力,以半年超百亿的营收印证其全国化+多品类成长计谋的高成长性取可持续性,3)其他饮料占比提拔至8%,2025年公司动销为先,渠道反馈目前铺货网点近200万个。

  同比+35.0%~+37.7%,对应2025年7月16日收盘价(291.7元/股)PE为32、25、20倍,同比+34%摆布,同时公司持续加大冰冻化扶植,实现归母净利润23.1-24.5亿元,但规模效应影响下估计新品毛利率取全体仍有差距;业绩延续高增态势,产物方面,②扣非取归母增速差别:补助及投资理财相对客岁添加所致;鼎力投入冰冻化扶植,25Q1东鹏饮料/东鹏补水啦/其他饮料实现收入别离为39.01/5.70/3.75亿元(同比+25.71%/+261.46%/+72.62%)。叠加冰柜费用前置、沉点赛事投放较少,新品带来多元增量贡献。估计投资收益增幅可不雅。同比增加37%/29%/20%,补水啦以外的其他饮料收入同比+72.62%至3.75亿元。